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智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，截止2024年4月11日，凭证百川盈孚统计数据走漏，锑精矿、锑锭和氧化锑价钱为7.6/9.2/8.0万元/吨，周度高潮0.66%/1.1%/1.27%。复盘曩昔价钱，普通春节后一个月内锑矿山和冶真金不怕火企业安稳规复坐褥，供给充沛下锑价常有显赫回调；但本轮价钱仅小幅回调即重回高潮，且现在价钱已冲突节前最高价钱。现时，短期库存低位，供给扰动不时，锑价有望不时高潮；中遥远传统需乞降光伏需求有望共振，境内难有增量重复国外矿增长乏力，锑供需有望不时向好。

淡薄柔和：湖南黄金(002155.SZ)(金锑双轮，驱动成长)、华钰矿业(601020.SH)(手捏稀缺锑资源增量)、华锡有色(600301.SH)(业务告捷转型，锡锑资源优越)。

国金证券主要不雅点如下：

淡季不淡，价钱重回高潮

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复盘曩昔价钱，普通春节后一个月内锑矿山和冶真金不怕火企业安稳规复坐褥，供给充沛下锑价常有显赫回调；但本轮价钱仅小幅回调即重回高潮，且现在价钱已冲突节前最高价钱。

库存看护历史低位、不休去化。截止2024年4月初，锑锭、氧化锑库存辞别为3840/7030吨，月度均下滑9%。锑锭库存处于历史低位，接近2021年锑价起步时的水平；自2023Q4启动，锑产业链亦发扬出反常性去库，锑锭和氧化锑去库幅度辞别为9%、4%。在境内矿山莫得增产、国外矿山供应存在较大扰动的情况下，需求不休增长虚耗存货，因而锑锭库存降至历史低位。

供给扰动频发，矿端开工率规复不足预期

3月中旬湖南省第二轮第三批省生态环保督察7个省级督察组一齐完成进驻；3月末新龙矿业发惹事故临时停产，皇冠开户因而锑节后复产程度不足预期，锑矿、锑锭开工率节后回升幅度仅为5/11pct，显赫低于过往平均10/15pct的水平；而氧化锑开工率进步幅度高达21pct，显赫高于过往的10-15pct的水平，标明终局需求规复强于矿端和冶真金不怕火，径直考据矿端紧缺程度。国金证券觉得，改日环保督察趋严，矿端供应扰动或愈加时常。

需求：传统需求收益经济复苏，光伏需求有望进一步掀开

1)传管辖域：锑传统利用领域主要为锑系阻燃剂，终局卑鄙为塑料、橡胶和化纤居品。截止2024年2月，我国塑料、合成橡胶和化纤居品产量累计值辞别为1189/142/1168万吨，同比增幅辞别为7.8%、3.9%、27.7%。中短期维度来看，锑系阻燃剂渗入率难有较大变化，因而塑料、橡胶和化纤居品的产量高增标明锑的传统需求较为蓬勃。而以上品种需求常常发扬出与宏不雅经济景气度较强的联系性，3月我国制造业和空洞PMI辞别为50.8/52.7，均彭胀至景气区间;跟着我国经济安稳复苏，锑的传统需求亦有望安稳增长。

2)光伏需求：凭证百川盈孚，2024年2-3月我国光伏玻璃产量环比增长幅度辞别为2.3%、2.9%；价钱方面，步入4月份光伏玻璃镀膜3.2mm均价高潮1万元/吨；SMM预测光伏组件4月排产仍将环比上升，晶科动力预测“二季度排产环比一季度稳中有升”。3月隆基绿能发布新式掺锑居品“泰睿”硅片，锑浓度范围较平均水平或有显赫进步。

装机景气+单耗进步可能，光伏用锑空间有望进一步掀开。国金证券测算2024-2026年环球锑需求量为14.65/15.38/16.06万吨，同比增速辞别为4%/5%/4%。

国外矿增长乏力，硬缺口助力价钱长牛

极地黄金2024年黄金产量携带着落重复历史库存去化，国外现存锑矿供应收紧可期；新矿数目、领域体量有限且开释程度仍存较大不细则性，国金证券觉得锑供应增长或不足预期；琢磨计策限制下国内矿难有增量，因此国金证券预测2024-2026年环球锑供应量辞别为14.05/14.62/15.22万吨，同比增速辞别为3%/4%/4%，对应供应缺口辞别为0.60/0.76/0.84万吨，硬缺口不时存在且安稳扩大，锑价有望不时高潮。

风险教唆

新矿投放超预期；需求不足预期；锑阻燃剂替代超预期6868现金网。